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        • 纸浆:震荡偏强 底部存支撑 回调低吸做多
        • 发布日期:2020-04-22     啤酒工业信息网
          利多因素:浆厂报价依旧坚挺,浆厂停产供给偏少,各国刺激政策及预期;
         
          利空因素:全球疫情继续蔓延,经济存隐忧,市场情绪间歇性影响;
         
          操作建议:回调买入,低吸沿支撑位做多思路为主,做好风控;
         
          风险提示:全球疫情发展情况及控制举措,全球经济刺激政策,国内两会基调及经济刺激政策,国外浆厂报价,各环节库存情况;
         
        Part1 上期复盘
         
          1.1 观点回顾
         
          上周观点
         
          浆厂停机限产情况较多,欧美船期推迟,浆厂报价依旧坚挺,对价格形成支撑,但受疫情对于需求的影响,浆厂能否连续提价存疑;
         
          全球疫情的蔓延,情绪的影响犹在,同时期内各品种对比,纸浆相对表现偏强,但是谨防出现补跌;
         
          05合约连续对4450支撑位进行测试后,如果后续再次来到此价位,则需引起注意,谨防支撑作用失效,如果被跌破,则不排除会再次探底前期低点;
         
          各国开始重视疫情,出台控制措施以及各种货币政策放水行为,但流动性的充裕,能否抵过疫情的影响,市场分歧较大;主要是随着疫情的蔓延,悲观情绪的影响是一方面,另一方面对于需求的萎靡,以及对经济造成实质性创伤的影响;
         
          国内库存开始出现边际降低的迹象;
         
          技术上,下方MACD低位多次缠绕后,再次死叉,上方有重要均线阻力位,连续压制反弹价格,目前期价走势继续收窄,呈现三角形整理,恐即将选择方向,注意节奏变化,谨防突破变盘;
         
          谨慎者建议观望;激进者可轻仓依托前期4450附近支撑位试多,注意如果跌破则做好止损;稳健者,建议等待突破选择方向,上方有阻力,下方有支撑,连续震荡走势后,突破跟进策略为主,同时注意做好风控和止损;
         
          3月初观点
         
          预计下月仍然是宽幅震荡行情为主,或将先跌后反弹;
         
          期价短期受全球疫情影响,市场情绪成为主导,依然不排除继续下跌再次探底的可能;
         
          而受成本支撑,以及供给偏紧,下方空间价格存在支撑;
         
          而国内库存较高,依旧会压制价格,反弹高度也受限;
         
          全球疫情的蔓延,导致全球需求受挫引发的对于经济下滑的担忧,或将会影响国外浆厂定价;
         
          短期受情绪影响,谨慎追空;
         
          中期等待价格低位,伺机低吸做多策略为主;
         
          2月初观点
         
          纸浆期货受疫情影响,节后低开成定局,但是存在支撑,4310做多安全边际较高,关注国内宏观刺激政策;
         
          中期伺机回调低吸做多策略为主;
         
          1.2 盘面回顾
         
          1月份上旬,受国外浆厂提价以及澳洲大火、印尼减产影响,浆价出现上涨;而1月下旬,国内新冠肺炎开始从武汉爆发,受疫情影响期价开始下跌;
         
          2月国内延长春节假期,2月3日为节后首个交易日,受休市期间疫情蔓延的情绪影响,纸浆期货大幅低开,瞬间继续惯性下探之后迅速反弹,逐步震荡企稳;后期2月中,随着国内疫情得到有效控制,以及国内经济刺激政策,浆价连续反弹;到月末,全球范围内疫情开始爆发,价格再次走跌;
         
          3月期价连续震荡走势,多空焦灼;一方面国外浆厂报价提升,另一方面国际市场动荡,受疫情全球爆发的影响,各国股指大幅下跌,原油暴跌,市场情绪带动价格下探,连续测试下方4430-4450附近支撑有效后,3月下旬期价转为向上走高;
         
          1季度,纸浆期货05合约截止至3月末,收于4582,较上季度末收盘价4604,下跌22点,跌幅0.48%;
         
          纸浆05合约日K线
         
         
          数据来源:Pobo,格林大华期货
         
          1.3 复盘对比
         
          近期观点指出,在疫情全球蔓延影响下,纸浆相对表现偏强,国内库存开始出现边际降低的迹象,但05合约连续对4450支撑位进行测试后,如果后续再次来到此价位,则需引起注意,谨防支撑作用失效;可轻仓依托前期4450附近支撑位试多,注意如果跌破则做好止损及风控;稳健者建议等待突破选择方向,上方有阻力,下方有支撑,连续震荡走势后,突破跟进策略为主;
         
          3月纸浆05在连续震荡后,果然突破了前期4450,但短暂跌破后随即涨回,及时连续提醒空单追突破的注意风险,快进快出,假突破走势,探明底部支撑,确认做多策略;
         
          探明支撑,叠加前期连续震荡后,05合约连续向上走高,在本周五一举突破前期所指出的三角形整理形态的上沿,并突破前期高点,日线站上60日均线;连续提示注意运行节奏变化,突破如期而至;
         
          早期中长线观点指出,中长线逢低做多策略为主;因受到浆厂提价,以及目前价格逼近木浆生产成本线,叠加供给偏少,浆价在下方存在支撑,2月初测算,第一阶段低点可能会在4430附近,而如果价格达到4310附近,则做多安全边际较高;实际走势中,05合约受疫情情绪影响,春节后低开,最低价下探至4252,但是2分钟后瞬间拉回,其余大部分时间,期价均运行在4430之上,低位做多的思路与盘面走势相符;
         
        Part2 本期分析
         
          2.1 行情预判
         
          全球疫情方面,各国针对疫情能否出台有效控制举措,控制住感染数字,如果疫情控制不理想,不排除市场情绪再度悲观爆发,间歇性对市场造成影响;
         
          全球经济方面,受疫情影响,经济下滑已经成为大概率事件,与此同时,各国也出台了各种经济和财政刺激政策,但释放流动性未必能够立竿见影抵御住经济的下滑,仍存在不确定性;
         
          国内疫情方面,已经得到有效控制,目前防止境外疫情输入病例,依然是重中之重;
         
          国内经济方面,一季度筑底基本确定,随着国内疫情得到控制,逐步复工复产,湖北地区也逐渐解除封闭,消费有望恢复,但受国际形势影响,进出口形势依然严峻,需要注两会定调,关注国内刺激政策;
         
          纸浆品种供给方面,受国外疫情影响,浆厂停机限产情况较多,供应偏少;
         
          国外浆厂报价依旧坚挺,对价格形成支撑;
         
          国内库存开始出现边际降低的迹象;
         
          需求方面,受疫情的影响,生活用纸需求提升,但是整体需求依然受到负面影响,存在不确定性,浆厂能否连续提价存疑;
         
          纸浆主力合约技术上呈现三角形窄幅整理后向上突破的形态,下方存在支撑,目前突破前期下跌趋势线,并站上60日线,MACD零轴下方,连续纠缠后再次形成金叉,短期上涨可期;
         
          前期春节前高点附近或存在阻力;
         
          预计纸浆期货2季度震荡偏强走势;策略上依然是中长线沿支撑位逢低买入,低吸做多策略为主,同时注意做好风控和止损;
         
          2.2 多空逻辑
         
          利多因素:
         
          美联储刺激政策,释放流动性,无限量QE;
         
          国内针叶浆现货市场价格报涨50元/吨,但市场接受度一般,实单实谈。目前国内针叶浆报盘参考价:银星4480-4500元/吨;国内生活用纸市场继续好转,市场交投积极,部分厂家继续发布涨价函,部分纸企排产至下月,生活用纸较上周普遍提涨100-200元/吨。
         
          4月份智利Arauco公司木浆最新外盘报价:针叶浆涨20美金,阔叶与本色浆涨30美金;针叶浆报价610美金/吨,本色浆金星报价590美金/吨,阔叶浆明星505美金/吨;4月GP集团针叶浆阿拉巴马最新外盘报价:580美元/吨,较上一轮报价涨20美元/吨;4月依利姆俄浆最新外盘报价:较上轮伊利姆外盘浆价,每个品种各涨20美元/吨。
         
          国外浆厂由于新冠病毒的影响,可能有必要缩减运营,近期浆厂停机限产情况较多;智利Arauco浆厂因员工感染新冠肺炎致使80万吨产线停机,进而导致国内贸易商封盘惜售,主流针叶报价上涨。海外疫情加重导致市场对木浆供应及海运较为担忧,担心海运周转速度降低,对浆价形成支撑。
         
          2020年3月份前2周,巴西共出口纸浆58.74万吨,平均日均出口5.87万吨,平均出口价格为415.2美元/吨,与2月份相比,3月前2周巴西纸浆日均出口量有所减少(0.10万吨),出口均价上涨25.2美元/吨;2月份全球纸浆发运量相比1月的399.3万吨,环比下降4.9%至379.8万吨,较上一年同比下降0.2%。
         
          2月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下滑7.34%,同比下滑21.19%,库存总量由1月末的165.23万吨降至153.11万吨;据欧洲商品木浆协会初步统计,2020年2月份该组织成员国商品漂针木浆消费量为31.34万吨,较1月份31.70万吨下滑1.1%,较去年同期上涨2.1%;2月末漂针木浆月末库存量20.05万吨,较1月份21.41万吨环比下滑6.3%,较去年同期下滑6.6%。
         
          国内港口库存降低;
         
          3月下旬,青岛港内加港外总库存约105万吨,环比减少14.63%。其中青岛港内纸浆库存量64万吨,较2月下旬下降9万吨,降幅12.3%,其中针叶浆13.5万吨,阔叶浆49.5万吨,化机浆1万吨;3月下旬,常熟港总库存约74.5万吨,较2月下旬增长2.76%,较3月中旬下降3.99%;阔叶浆居多;3月下旬,保定地区纸浆库存量约1900车,较2月下旬下降700车;针叶浆居多;3月下旬,珠海高栏纸浆库存量约16万吨,较2月下旬持平,较3月中旬下降7.51%。
         
          国内港口库存
         
         
          数据来源:隆众资讯,格林大华期货
         
          利空因素:
         
          新冠肺炎在全球范围内继续蔓延,各国疫情数据连续增加,疫情对于需求以及经济的影响依然存在不确定性;
         
          原油继续下行,影响市场心态;
         
          NBA停摆,各国足球联赛停摆,东京奥运会推迟;
         
          2月纸浆全球生产者库存量天数为42天,较1月增加3天,较去年同期减少13天。其中漂针浆37天,漂阔浆47天;
         
          国内下游纸厂终端需求不济,纸板厂及纸箱厂开工率普遍较低,对原纸需求仅维持刚需采购。
         
          全球生产商库存
         
         
         
          数据来源:Wind,格林大华期货
         
        Part3 风险提示
         
          关注全球疫情发展情况,境外疫情新增数据,以及各地控制措施以及程度;
         
          关注全球刺激政策及预期;
         
          关注国内疫情输入病例情况;
         
          关注国内两会的召开以及基调,关注国内刺激政策以及资金流动性;
         
          关注国外浆厂报价;
         
          关注国外浆厂受疫情影响下的开工情况;
         
          关注各环节库存情况;
         
          关注主力合约下方前期低点支撑位,以及60日均线,突破后能否持续走势。
         
          格林大华期货


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